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山西证券--基础化工行业2020年上半年业绩综述：

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原标题：山西证券--基础化工行业2020年上半年业绩综述：后疫情时代关注需求复苏带来的投资机会来源：金融界

投资要点

化工产品价格指数触底回升。 2020年年初至今，国际原油价格经历了一轮大幅震荡；截至目前，一方面，自八月初 OPEC+放松减产，原油供给量增加；另一方面，随着全球疫情的逐步稳定及疫苗的陆续研制，需求逐步复苏，原油价格在相对较低位置缓慢震荡上行。 2020年上半年，随着原油价格的崩盘，化工产品价格指数急速下行，一度达到近五年以来的新低， 2016年以来的全面景气周期结束。此后，随着下游需求的逐步复苏，原油价格缓慢回升， CCPI 及 PPI 同比增速均出现回暖。

行业供需情况逐步回暖，景气回升。

（1）供给端：化工行业固定资产投资完成额在 2016年开始的景气周期中经历了一轮扩张，并于 2019年开始出现回落； 2020年一季度受疫情影响，化工行业固定资产投资完成额出现大幅下滑，并于二季度逐步回暖。

（2）需求端： 2020年上半年化工行业几大需求端除涉及外贸的部分外，其他方面均在从疫情影响中逐步恢复，需求逐渐回暖。基础化工行业 2020年上半年业绩表现。

（1）化工行业 2020年上半年营业收入同比下滑 20.75%，归母净利润同比下滑 70.76%，在所有申万一级行业中业绩增速排名靠后。

（2）整体看来，营收及净利润增速持续下滑，行业景气度触底；在建工程数据回暖，经营性现金流持续稳定上升，行业整体回暖趋势显现。

（3）细分子行业表现分化，综合各业绩指标， 2019年景气程度最高的细分子行业为改性塑料行业。

基础化工行业 2020年第二季度业绩表现。二季度企业复工复产比例较高，疫情对经济的影响逐渐消退。受石油化工业绩拖累，化工行业 2020年第二季度营业收入同比下降 22.64%，归母净利润同比下降 41.95%，在所有申万一级行业中排名靠后。剔除石油化工影响后，行业二季度单季营收增速打破了自 2018年以来连续下降的趋势，归母净利润相较上年同期实现正增长，基础化工行业需求复苏、景气回升趋势明显。

投资建议。后疫情时代的需求复苏有望改善化工产品供需格局，行业景气程度有望触底回升，建议关注需求复苏带来的投资机会。同时，全球疫情仍然未能得到完全控制，我们仍需考虑疫情带来的风险，寻找抗风险属性较强的细分子行业。我们建议关注具备如下特点的行业及公司：

（1）需求具备刚性特征的行业；

（2）需求复苏带来的近需求端机会；

（3）受益行业集中度提升的头部企业；

（4）拥有进口替代逻辑的新材料行业。建议关注扬农化工、新和成、龙蟒佰利、万华化学、万润股份、泰和新材、光威复材。

风险提示：

宏观经济不及预期风险，新冠疫情持续大范围扩张风险，油价大幅波动风险，环保督察政策变动风险，系统性风险。

文章来源：《山西化工》网址: http://www.sxhgzz.cn/zonghexinwen/2020/0904/448.html